路透社援引知情人士消息，DeepSeek已秘密研发AI推理芯片项目约一年，旨在减少对英伟达和华为等外部供应商的依赖，并降低算力成本。此消息传出后，英伟达股价盘前下跌约1.6%，A股ASIC概念股则呈现上涨趋势。

尽管DeepSeek是一家模型公司，且国内在芯片制程方面面临挑战，但其自研芯片的真正意义在于动摇英伟达“别无选择”的定价策略，而这正是英伟达高估值的重要支撑。

训练大型模型与运行大型模型对芯片的需求存在显著差异。训练阶段需要强大的并行计算能力、高内存带宽和互联速度，这是H100、B200等高端GPU的优势所在。而推理阶段，即输入数据并输出结果，计算图相对固定，对通用性要求不高，但对专用化适配空间较大。

谷歌的TPUv1项目验证了这一逻辑。尽管其制程落后于同期GPU，但在推理任务上，TPUv1实现了15到30倍的性能提升和30到80倍的能效提升。ASIC芯片通过为特定计算模式量身定制，能够更有效地利用硅面积。DeepSeek开发14纳米或7纳米的推理芯片是技术上可行的，其难度远低于制造H100的竞争产品。路透社报道指出，DeepSeek已在接触芯片设计、晶圆制造和存储供应商，并秘密招聘人员，显示出其项目的认真程度。

然而，制程并非唯一瓶颈。推理芯片在算力之外，显存带宽也构成关键挑战。万亿参数的MoE模型在推理时，即使只激活部分专家，也需要极高的HBM内存吞吐量来支持参数调度。HBM供应链和IP授权同样受制于人，三星和SK海力士在该领域的优势短期内难以被超越。因此，芯片流片成功只是起点，后续能否满足喂饱芯片的需求才是关键。

DeepSeek项目的价值在于为谈判桌增添了一个选项。英伟达长期保持75%以上的毛利率，这得益于其在AI算力领域的近乎垄断地位，用户在训练和部署大型模型时，往往别无选择。英伟达提供的不仅是芯片，而是一套迁移成本极高的整体解决方案。

DeepSeek的出现改变了采购谈判的格局。DeepSeek的算力采购负责人只需提及自研推理芯片的进展，便足以促使英伟达在价格谈判中做出让步。垄断定价的脆弱性在于买家并非完全没有退路。即便DeepSeek的芯片尚在早期阶段，但其存在的可能性足以影响英伟达的定价策略。DeepSeek自身作为庞大的推理算力需求方，其芯片项目拥有真实的市场驱动力。

DeepSeek的举动并非孤例。谷歌的TPU已发展至第八代，TPUv4在推理任务上展现出超越英伟达A100的性能。AWS的Trainium芯片也已迭代至第三代，并被OpenAI和Anthropic采用。微软也在研发自研的Maia芯片。这些大型云服务提供商正在系统性地减少对英伟达的依赖。

DeepSeek的加入，标志着中国最大的推理算力需求方也开始自主研发。尽管DeepSeek受制裁限制，只能采用国内成熟制程，与谷歌、AWS等采用台积电先进工艺的公司不在同一量级，但这仍是一个需求结构性变化的信号。DeepSeek在软件栈方面也展现出独立性，自研了替代NCCL通信库的hfreduce，并构建了3FS分布式文件系统，同时也在利用华为昇腾进行推理辅助。这表明DeepSeek不打算长期依赖任何外部供应商。

尽管如此，英伟达的CUDA软件生态系统仍然是重要的竞争壁垒。全球数百万开发者基于CUDA框架工作，模型、工具链和算子库都与CUDA深度绑定。DeepSeek的自研芯片项目仍处于早期阶段，面临设计、流片、良率爬坡和大规模量产等多种技术和工程风险。谷歌耗费十年才将TPU体系发展至现有规模。

然而，竞争壁垒与定价权是两个不同的概念。英伟达的软件生态提高了用户迁移成本，但并未完全消除用户的谈判空间。英伟达的高估值包含了一个“定价权溢价”，该溢价建立在AI算力需求激增且自身是唯一供应商的双重假设之上。目前，第一个假设依然成立，但第二个假设正受到挑战。谷歌、亚马逊、微软以及DeepSeek等公司的行动表明，这一双重假设的后半部分已不再稳固。

英伟达已采取措施应对，包括定向折扣、深度软件捆绑以及加速推出推理专用产品线。其已在为云厂商提供定制化方案，并对大模型公司提供软硬打包优惠。真正的博弈在于溢价空间将在哪个客户层级以及多快的速度被压缩。大型客户可能会率先获得折扣，而中长尾客户则可能继续承担原价。市场关注的焦点在于英伟达的平均售价还能维持多久。

DeepSeek自研芯片的消息，虽然其产品性能和量产时间尚不确定，但已对采购谈判的格局产生了影响。如今，每一个运行推理业务的大客户，都多了一个“我可以自己搞”的备选方案，即便该方案尚未成熟。DeepSeek过往的成就，包括以较低成本训练出接近GPT-4的模型、重写通信库和文件系统、在华为昇腾上跑通推理等，都体现了其强烈的效率意识和不依赖外部供应商的态度。

DeepSeek的举动为市场树立了一个榜样，其他有类似需求的公司也在观望其路径。英伟达的股价短期内可能不会因DeepSeek的早期项目新闻而崩溃，但关键问题在于，下一轮大模型算力采购谈判中，买方的议价能力是否会发生改变。