随着七月的到来，香港股市正翘首以待一个重要名字——中际旭创。

这家在A股市场已跻身市值万亿以上的光模块领军企业，正全力推进其在香港的二次上市计划。由于路演反应热烈，其募资目标已大幅提升至70亿美元。据路透社报道，中际旭创最快可能在七月于香港挂牌，有望成为继宁德时代之后，香港市场规模最大的首次公开募股（IPO）案例。

几乎在同一时间，新易盛和天孚通信也在进行赴港上市的筹备。或许不久的将来，这三家公司将齐聚香港资本市场。

年度最大规模IPO

中际旭创拟赴港上市

中际旭创的发展历程堪称一段佳话。

故事的起点是两条独立的发展轨迹：1987年，山东龙口的企业家王伟修创立了中际装备，该公司于2012年登陆创业板，但长期面临传统制造业的增长瓶颈。另一边，2008年，海归博士刘圣创立了苏州旭创，掌握着先进的光模块技术，却苦于资金支持不足。

一个拥有核心技术和全球客户但缺乏资金，另一个拥有上市公司平台和成熟制造管理能力但增长乏力。在关键时刻，两位创始人达成一致，进行了一场意义深远的并购。

这场被誉为“蛇吞象”的交易，在2017年由中际装备以28亿元人民币完成对苏州旭创的收购，这一金额几乎是中际装备当时总资产的五倍。为了促成此次收购，王伟修个人出资2.84亿元认购股份。合并后，上市公司更名为“中际旭创”，并以苏州旭创为核心，全面转向光模块业务。

尤为引人注目的是王伟修在并购后的彻底放权。并购当年，他便卸任总经理职务，将经营管理权全权交由更年轻的刘圣。2023年，73岁的王伟修进一步辞去董事长职务，刘圣正式接任董事长兼总裁，实现了技术团队对公司的全面领导，这种胸怀在业界实属难得。

此后，在中际旭创，刘圣的领导下，公司业绩一路高歌猛进。2024年，随着人工智能算力需求的爆发，高速光模块市场需求旺盛，中际旭创净利润已突破50亿元人民币，预计2025年将达到100亿元人民币，并于同年11月开始筹备H股发行。

今年一季度，中际旭创实现营收195亿元人民币，同比增长192%；净利润为57.35亿元人民币，同比增长262%。单季度的盈利已超过2024年全年总和。如此强劲的增长势头，足以吸引全球投资银行的目光。

股价也随之大幅上涨，过去一年内，中际旭创股价从每股66元人民币攀升至最高超过1400元人民币，市值稳定在1.2万亿元人民币以上，创下了A股的历史纪录。

A股市场的陡峭增长曲线令投资者兴奋，他们自然不愿错过H股的投资机会。

此前有外媒报道，中际旭创已于4月秘密向港交所提交上市申请，最初计划募资约50亿美元。然而，在路演过程中，投资者的浓厚兴趣将募资目标推高至70亿美元（约合540亿港元）。

若此番募资成功，中际旭创将可能成为今年港股市场的“募资王”，其募资规模将远超此前宁德时代在港上市时募集的410亿港元，这再次印证了“光”通信领域的巨大潜力。

港股IPO市场火热

“易中天”组合有望齐聚港股

“易中天”——中际旭创、新易盛、天孚通信，这三家受益于AI算力产业浪潮的公司，近期在A股市场均出现大幅上涨，市值纷纷突破千亿甚至万亿人民币，成为A股最受瞩目的组合之一。资本市场的资金用行动投票，上半年三家公司合计成交金额接近7万亿元人民币。

这些公司不约而同地将目光投向了香港。继中际旭创之后，天孚通信已于今年4月正式向港交所提交上市申请。两个月后，新易盛也宣布正在筹划H股上市，以期进一步增强资本实力和国际影响力。

当前，香港IPO市场正迎来一波密集上市潮。

回顾上半年，香港交易所新股上市活动频繁，单日出现5只新股上市并非罕见。清科研究中心最新报告显示，上半年香港共有82家中国企业上市，同比增长110.3%；总融资金额约合人民币1633.24亿元，同比增长105.8%。

其中，“A+H”双重上市模式的活跃度显著提升，共有24家境内上市公司在香港主板挂牌，已超过2025年全年19家的数量；总融资规模为956.51亿元人民币，占上半年总融资额的近六成。

这意味着，赴香港二次上市的A股大型企业，吸引了市场上绝大部分的资金。上半年港股募资规模排名前三的公司——胜宏科技、牧原股份、东鹏饮料，均为“A+H”双重上市企业。

另一个显著变化是，AI大模型、算力芯片、机器人等新兴科技主题，取代了过去的消费、地产、金融等行业，成为港股新股市场的主流。智谱在短短数月内股价上涨超过20倍，市值突破1万亿港元；MiniMax股价也上涨超过5倍。

今年上半年，港股打新市场表现火爆。安永最新报告显示，上半年港股新股首日平均回报率为61%，首日破发率降至12%，创下近五年新低。最高打新一手可获利3.3万港元，新股公开认购倍数平均超过2490倍，市场对新股的热情可见一斑。

市场分化加剧

强者愈强，弱者愈弱

在市场热闹非凡的同时，也呈现出明显的两极分化。

香港股市依然是大型蓝筹股的主导市场，少数表现优异的公司获得了绝大部分的资金、关注度和流动性。即使在牛市中，大多数上市公司仍面临严峻的竞争。

资金流向清晰地反映了这一点。顶尖的科技公司在路演时受到机构的热捧，募资规模不断扩大；而排名靠后的传统公司则逐渐被边缘化，面临认购不足、发行价下调，甚至IPO推迟的困境。

即使是A股市值超过600亿元人民币的安克创新，在登陆港股时也未能幸免。本周，在11家机构的保驾护航下，安克创新开盘即破发，盘中一度下跌超过9%。此外，华健未来上市首日下跌56%，手回集团股价从8港元跌至3.35港元，铜师傅、优乐赛共享、龙丰集团上市首日收盘价均下跌超过40%。

“上市即巅峰”的现象并不少见。尽管上半年港股IPO首日破发率降至12%，但若拉长时间来看，超过半数的新股已跌破发行价。那些不为人熟知的公司，日均成交额不足百万港元，甚至多日零成交，陷入无人问津的境地。

冰火两重天的景象在一个市场内同时上演，反映出当前香港IPO市场深刻的结构性分化：表现优异的公司吸引了更多关注和资金，而其他公司则面临严峻挑战。

目前，香港上市申请（包括秘密递交）已超过500宗，处于历史高位，显示出众多企业希望通过IPO登陆资本市场的愿望。

然而，IPO仅仅是第一步。真正的考验在于限售股解禁和大量筹码释放的关键时刻，市场是否仍能保持关注并承接，才能真正判断公司能否“安全上岸”。

近期，例如“港股AGI第一股”云知声股价出现大幅下跌，盘中最大跌幅一度接近50%，原因在于公司上市满一年，限售股得以解禁。2019年后投资的投资者面临亏损。

类似的情况仍在密集发生，尤其是在7月和9月，预计将迎来近万亿规模的解禁潮。缺乏坚实的基本面支撑，再动听的叙事也难以抵挡市场的抛售压力。

有人欢喜，有人忧，市场的分水岭从未如此清晰。